本文摘要：一、产品价格闻底，未来涨幅或超强预期 (一)稀土价格2年暴跌近9成，触底回落 稀土价格自2011年7月高点至今跌幅早已近9成，除镨钕外其他品种价格皆看清2010年低位，但考虑到资源税和环保投放早已使企业生产成本缩减到，因此稀土价格早已受到其成本线承托，自身不存在较强超跌声浪动力。 2013年以来，镝、铽、铕等中重稀土品种跌幅更大，其资源价值被相当严重高估，因此在近期价格首度触底回落，月涨幅已超强4成，镨钕追随下跌但涨幅比较较小。

一、产品价格闻底，未来涨幅或超强预期　　(一)稀土价格2年暴跌近9成，触底回落　　稀土价格自2011年7月高点至今跌幅早已近9成，除镨钕外其他品种价格皆看清2010年低位，但考虑到资源税和环保投放早已使企业生产成本缩减到，因此稀土价格早已受到其成本线承托，自身不存在较强超跌声浪动力。　　2013年以来，镝、铽、铕等中重稀土品种跌幅更大，其资源价值被相当严重高估，因此在近期价格首度触底回落，月涨幅已超强4成，镨钕追随下跌但涨幅比较较小。

　　(二)中重稀土下跌空间大，未来价格幅或超强预期　　自稀土价格声浪以来，中重稀土元素涨幅明显低于重稀土元素；但我们指出中重稀土元素由于其资源的稀缺性和应用于的特性，未来不具备更大的下跌空间。我们以镝、铽、铕在中钇富铕矿氧化物中的产值占到比来取决于，目前该指标仅有为42.59%，正处于历史比较低位，这解释中重稀土元素价格仍比较较低，因此我们指出该占到比最少将提高至50%以上，未来仍有较小提高空间，中重稀土价格将之后下跌。　　目前镝、铽、铕产值占比由历史低点已提高5个百分点，假设其他元素价格恒定，镝、铽、铕产值占到比提高至50%，则价格仍须要下跌40%以上(从底部涨幅缩减到)。

近期稀土价格涨势已由前期的镨钕、镝、铽、铕等蔓延至钐、钆等品种，我们指出待后期政策红利落地后，各类稀土元素价格将经常出现全面恢复性下跌，未来中重稀土价格涨幅或将远超过我们此前预期。　　二、下游市场需求闻底，出口同比大幅度快速增长　　(一)下游市场需求闻底，消费增长速度由负安乐乡　　2011年，稀土价格的上涨使得一部分下游市场需求移往，由此导致当年我国稀土消费量同比上升4.5%。2012年，我国全年稀土消费量为8.91万吨，同比快速增长7.2%，消费增长速度由负安乐乡，下游市场需求闻底。　　(二)永磁造就市场需求衰退，出口同比大幅度快速增长　　稀土的下游应用于主要产于在永磁体、电池、冶金、汽车催化剂、FCC催化剂、抛光粉、玻璃添加剂、荧光粉和陶瓷等九大领域，其中稀土永磁在我国消费量中占到之比42%，是下游市场需求占到比仅次于的行业。

2013年2季度，钕铁硼龙头企业开工率环比由50%提高至80%左右，稀土永磁行业转好迹象显著。稀土消费量在永磁转好的造就下经常出现衰退迹象，2013年1-5月，我国稀土总计出口量同比大幅度快速增长87%。　　此外，由于稀土元素引人注目的特性，一些新兴领域的应用于早已或将要转入产业化，例如LED灯荧光粉中YAG(钇铝石榴石)的转录元素，已由传统的CeNd发展到目前的Yb/Er；这类新兴应用于的经常出现或将促成某些十分用稀土元素的市场需求快速增长。而数据表明，获益新型LED灯荧光粉的发展(Er:YAG)，铒作为钇铝石榴石的新型转录元素，其价格不受下游新兴市场需求快速增长性刺激，上周大幅度下跌21%，未来未来将会随LED灯市场需求快速增长而之后下跌。

我们指出未来随着下游应用于的发展，其他中重稀土元素市场需求未来将会如铒一样被获释。　　三、政府重拳使出打私，否极泰来于是以当时　　(一)重拳压制稀土盗采，政策底隐现　　非法稀土盗采仍然是影响我国稀土行业身体健康发展的最重要因素。

在稀土市场价格下滑时，非法稀土由于没资源税和环保成本，仍可低价向市场低价利润，部分品种一度占有现货市场7成以上。此外，由于不受非法稀土走私和配额关税影响，海外稀土价格波动轻微，并较国内价格维持大幅度溢价。　　政策力度强化造成供给末端膨胀，政策底隐现。近期赣粤政府进行对非法稀土的牵头压制行动。

根据江西和赣州人民政府网资料表明：6月22-23日，赣粤两省矿产资源联合执法人员第一次联席会议在赣州开会。会议指出，两省矿产资源监管区域牵头执法人员，是贯彻落实今年初全国国土资源执法人员监察工作座谈会以及《南方5省15市稀土研发监管区域联合行动方案》的精神，更进一步增大两省省际间矿产资源维护和对非法矿业的压制力度，联合建构两省矿产资源联合执法人员机制的一项根本性措施，增强两省省际间矿产资源执法人员监管不仅意义根本性而且十分必要。通过创建省际间“相互尊重合作、统一协商、属地负责管理、较慢高效、严厉打击”的矿产资源联合执法人员机制，更进一步增大两省省际间矿产资源维护和对非法矿业的牵头压制力度，联合强化对两省交界处的违法矿业不道德的监管，可以做及时发现、及时公安部门、及时阻止，对于提升矿产资源执法人员监察效能执法人员监管各项措施的实施具备根本性现实意义。

此外，会议通过协商并签订了《赣粤两省关于联合建构省际间矿产资源联合执法人员机制的意见》。意见誓约双方创建联席会议、信息交流、牵头执法人员、研究交流四项合作制度，更进一步增大两省省际间矿产资源维护和对非法矿业的压制力度。

政府压制非法稀土力度强化造成供给末端膨胀，是导致近期稀土价格触底转好的主要所致因素。　　前期赣粤牵头压制非法稀土私矿，是导致稀土价格大幅度声浪的主要所致因素；镝、铽等领涨品种价格自底部早已下跌超强7成，因此我们指出如近期政府将压制非法稀土行动全面升级不断扩大至全国层面，则未来将会性刺激稀土价格之后下跌，未来涨幅或将远超过我们此前预期(底部缩减到).　　第二批指令性计划揭晓，政策联动性强化　　近期工信部发布稀土第二批指令性计划，其中矿产品46900吨，冶金产品45150吨。本次指令性计划发布方式较此前有较小变动：1)原由国土资源部负责管理发布的矿产品铁矿总量掌控，此次由工信部协商统一公布；2)原矿产品铁矿总量掌控人为将其区分为重、重稀土，此次没展开区分。

我们指出此次指标发布形式更为科学合理：首先将铁矿和冶金指标挂勾，更为合乎稀土实际生产情况(特别是在是南方中重稀土)；其次在指标管理上由非常简单的区分重、轻稀土矿深化到轻、轻稀土元素管理，更为贴近下游实际应用于市场需求；这指出国家稀土政策联动性明显强化，且更为科学合理。　　WTO诉讼倒逼稀土统合公里/小时　　欧美日在WTO大力前进对中国稀土诉讼的程序：自2012年3月13日明确提出诉讼请求以来，严卡流程时限。从中国先前胜诉的“9种原材料”案例看，此次“稀土案”胜诉可能性明朗，且流程时限不会大大缩短(9种原材料案历时2年半)。按照欧美日的诉讼请求和WTO涉及程序，2013年11月，WTO专家调查组将发布判决报告，我国胜诉是大概率事件，胜诉后，我国政府迟于需在15个月内中止稀土出口配额及关税，否则将遭到欧美日的背叛政策。

我们指出政府为了应付WTO的稀土诉讼，最后将逐步中止稀土出口配额和关税，以防止涉及制裁；并使用提升资源税或减少的环保税的方式，来维护资源及环境。预计若稀土上游杂乱依旧，则非法稀土或将新的占有市场主流，因此我们指出WTO诉讼将倒逼我国稀土统合公里/小时。　　(三)大集团若隐现，否极泰来于是以当时　　国家稀土资源整合的目标是重新组建大型的跨区域稀土集团。

目前北方重稀土格局已以定，我们预计由包钢、江铜、钢研构成北方稀土集团将在2013年内上海证券交易所正式成立。南方稀土资源的统合分成两步：第一步，各稀土主要产地再行展开省内统合；第二步，由央企与地方牵头重新组建横跨区域的国家级稀土集团。　　五大核心庸，大集团若隐若现。

2012年广东、江西、广西、福建、湖南等省先后上海证券交易所正式成立地方稀土集团，对省内稀土资源展开统合，这解释南方稀土统合进程过半；但目前在国家级稀土集团统合层面陷入僵局，必须利用外力超越，因此我们预计近期国家或将实施涉及政策，推展南方离子型稀土资源整合。我们指出国家在南方稀土集团重新组建上也将采行具体方法策略：1)政府将确认主导统合的核心企业：我们预计五矿和中铝将沦为央企的代表，在地方层面以赣州和广东省稀土集团为主导的可能性较小；2)以核心企业为主导重新组建横跨区域的稀土集团：我们指出按资源产于可分别重新组建广东、广西、云南(广东和中铝主导)和江西、福建、湖南(赣州和五矿主导)的两大南方稀土集团，自此，中国三大稀土集团已若隐若现。　　静待政策红利落地，否极泰来于是以当时。

自2011年5月，政府本着合理开发利用稀土资源和保护环境的原则，实施了以《国务院关于增进稀土行业持续身体健康发展的若干意见》(12号文)为核心的一系列政策推展稀土资源整合。政策在继续执行过程中，虽然不存在种种问题，但是也获得了一定效益，按合法的稀土铁矿及冶金企业口径统计资料，2012年我国稀土精矿和氧化物产量分别上升10.53%和15.31%，中国合法稀土供给量持续三年膨胀，同期稀土产品出口量亦经常出现上升。这指出国家管理政策初见成效，合法稀土领域的集中度早已大幅度提高，因此，我们预期下半年国家或将实施类似于“12号文”的重量级稀土政策，该政策若之后探讨压制非法稀土和重新组建稀土大集团，则行业基本面未来将会否极泰来，稀土价格未来将会经常出现全面恢复性下跌，预计稀土企业盈利有眺望底回落。

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